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理財046

---明天會更好,是套牢者的精神寄託...
---所謂灰天鵝,就是規劃的走勢趕不上意外的驚喜...

2021年3月Archegos爆倉始末
2013年,
Bill Hwang創辦Archegos家族辦公室，
Archegos資本管理（Archegos Capital Management）
是一家由Bill Hwang經營的家族辦公室。
截至2020年，該辦公室管理著100億美元的資金。

從2013年開
他將破產對沖基金結算剩餘的2億美元重押幾檔股票，累積驚人的身家。
Hwang利用衍生工具價差合約，
使投資人無需直接擁有基礎資產，就可以承受基礎資產的損益。
這種操作模式隱匿他的身份和部位的規模，即使對Hwang提供融資的投資銀行，也看不到全貌。

Hwang的策略很簡單，
Archegos將借入的大部分資金投入少數幾檔股票：ViacomCBS、GSX Techedu、Shopify、中概股愛奇藝、百度、跟誰學、騰訊音樂、唯品會。
1996年，
在兩家證券公司擔任營業員後，他在老虎管理基金擔任分析師的工作。
Hwang最初僅投資南韓、日本和中國公司股票，
Hwang將Tiger Asia投資組合集中在少數股票上，並加以利用。
Hwang的25檔公司的部位有些是多頭，有些是放空。
幾年後，
Hwang在Archegos複製這些神秘的模式。

2020年第四季,
標普500指數上漲近12％，
但Archegos持有的10檔股票中有7檔上漲了30％以上，
百度、Vipshop和Farfetch至少大漲70％。
知情人士說，
Archegos每年向投資銀行共支付超過一億美元利息和手續費。

2021年3月23日，
ViacomCBS下跌9％，

2021年3月24日
ViacomCBS重挫23％。
Hwang的持股陷入空頭困境，危及他的價差合約協議。

2021年3月25日，
摩根士丹利沒有通知Hwang，採取了先發制人的行動，
以折讓價悄悄出售Archegos的50億美元資產。

2021年3月26日
紐約上午9:30開盤之前，
高盛開始拋售66億美元百度、騰訊音樂、唯品會股票。
緊接著拋售39億美元的ViacomCBS，Discovery、Farfetch、Iqiyi和GSX Techedu股票。
當煙霧終於消散時，
高盛、德意志銀行、摩根士丹利和富國銀行毫髮無損地逃脫Archegos的大火。

2021年3月26日，
向Archegos提供主要經紀服務的銀行
包括瑞士信貸和野村控股，以及高盛和摩根史坦利。
在未能滿足追加保證金要求後,
高盛、摩根士丹利等投資銀行,
開始清算價值數十億美元的各種股票。
據報導，
這些股票與Archegos持有的總收益掉期掛鈎。
這筆交易是導致ViacomCBS股價暴跌27％的原因，
而Discovery，Inc .的股價也出現了類似的下跌。
Bill Hwang的資產大約在50億至100億美元，
交易總頭寸可能超過了500億美元。

由於未能及時追加保證金，
強制平倉
令Archegos家族基金被迫清算逾200億美元股份。
Hwang的金主瑞信大虧47億美元，日本野村虧損約20億美元。

Archegos違約了，Hwang帝國瓦解了，
由於Hwang使用借來的錢，做五倍的槓桿，
Archegos利用借款建立1千億美元投資組合，
因此Hwang的倒閉,
留下了毀滅的痕跡.....